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在歷經2007年下半年兩次股災後，投資人對未來新的一年該如何出手，感到迷惘，究竟在亂局中，錢要怎麼擺，才能成為2008年的理財大贏家？《今周刊》並訪問多位理財達人，與讀者分享他們新一年的投資策略。

撰文  張弘昌、謝春滿

以目前趨勢觀察，全球股債和新興市場的「雙核心」布局，將是2008年的投資顯學，而價值低估的台股，有機會在總統選後演出兩岸開放行情嗎？多位專家提出精闢見解。

二○○七年對精於投資的春天診所何麗玲而言，是豐收的一年。她在七月底股災前九八○七高點時，就把手上股票出清。當時人在香港的她發現，大家都籠罩在迎接萬點行情的樂觀氣氛中，老手的直覺反應是「股市中永遠不要去幻想美夢成真這件事，怎麼可能一次就過萬點呢？」果不其然，當她出清股票之後，股市就狂跌到最低七九八七點。

人們最悲觀時買進　最樂觀時賣出

浸淫股市二十多年，何麗玲見過許多大風大浪，練就一套投資哲理，在「大家最悲觀的時候買進，在大家最樂觀的時候賣出。」每年進出二、三次，賺波段財，而不是進場後只賺個蠅頭小利就跑；對待股票如此，基金亦同。她曾在石油每桶五十一．五美元時買進能源基金，到七十美元時獲利出場，賺到一個大的波段。

她在三年前買進中國首域基金，今年報酬率已經飆了好幾倍；但眼見中國所有民眾瘋狂搶進股市的模樣，讓她嗅到不尋常味道，於是在今年六月就贖回一半基金，另外一半留著，等明年奧運前看情況再做處理。

何麗玲的投資配置中，房地產與股市約各占三到四成，另外有二成基金及一成左右的外幣定存。至於二○○八年的錢要怎麼擺？何麗玲也有自己的一套投資策略。她認為，明年台灣適逢總統大選，是非常關鍵的一年，相對的，不確定性也高，她準備減少一成股票配置，逢低布局房地產的部位，其他則不動。

在股市操作上，何麗玲每天花二小時做功課，觀察線形變化、密切追蹤量價變化，當量價很悶、籌碼沉澱、本益比低時，她會選擇業績好的個股進場。十一月底指數又從九八五九點下殺到八二○七點時，她就用三分之一資金進場，不過她研判這波行情應該只是反彈，「這次買的是要等到明年一、二季再賣。」

基金聚焦中、印與原物料需求

至於房地產投資方面，何麗玲以店面為主，選擇好地段的店面，進場後有好的價錢就賣出。她曾相中台北市忠孝東路SOGO百貨對面的黃金店面（原是中美鐘錶行，現為雄獅旅行社），出價每坪三百三十萬元，但是後來被人以每坪四百多萬元的價格搶走，成交價是一億七千萬元。現在談起這個店面，她仍十分激動，但是價格過高，也是她仔細盤算後的結果。

長期而言，她還是看好房地產，她認為把錢放在房地產還是比較保險；但是短線上的投資策略，仍是以好地段的Ａ級店面為主，這一波行情被打下來，她認為，打下來是撿便宜的時候，前提是不能買得太貴。像之前失之交臂的忠孝東路店面，她就覺得價格過高。

基金方面，她最看好中國和印度的發展，她舉例說，最近有一位友人在印度開商務旅館，打電話跟她說，「生意好得不得了」，據此就可以研判，這個市場會持續蓬勃發展。此外，新興市場崛起的原物料需求，也是值得投資的基金標的。

計畫好○八年錢要怎麼布局的，還有名作家王文華，他對明年的金融環境用了簡單一句話形容，就是「亂世中，不要自亂陣腳！」

市場愈亂　投資愈要穩住陣腳

從史丹佛大學商學研究所畢業，曾在美國債券資產管理公司任職的王文華，有長達十幾年海內外投資經驗。他表示，過去幾年多頭行情對投資市場而言是盛世時期，投資人不用太擔心，就可以賺到錢；但是從○七年底到明年，卻是一個亂世，壞消息很多，容易讓人慌亂。不過，他認為，愈是亂世，愈要穩住陣腳。

王文華的投資組合很簡單，由於曾在美國生活多年，因此他的投資組合中有滿高比重是美股，其中以金融、科技、生技醫藥股為主。他長期持有這些績優的股票，享受配息利益。

最近美國金融股因為次級房貸問題，股價修正三○％到四○％；不過，由於都是在二年前買進，因此影響不大。他研判到明年二、三月年報公布時，問題可以看得更清楚，屆時股價可以更真實反映財報數字，到時候就可以進場加碼。

最近市場變動劇烈，王文華做了局部小調整，他把獲利高的股票型基金贖回三分之一，轉進債券基金，手上並保留部分現金。面對市場不確定因素，他的策略是保留一些現金和債券，持續觀望。

另外，他長期定期定額投資基金，十三年來從不間斷，小額投資長期累積財富；王文華認為，這個部分的投資不必受市場影響而有所變動，仍然持續投資下去。此外他的投資組合中有四成的台股，但都是藍籌股，也是長期投資的概念，他並不用太擔心。

由於信奉長期簡單的投資哲學，王文華不做短進短出的投資，對於獲利的設定也比一般人還低；他說很多人希望每年有四○％的高報酬，但是他只要求每年有一五％到二○％的報酬就好。不追求高報酬，穩穩投資、穩穩獲利，讓自己可以安心睡得著覺。

台股買藍籌概念　美股觀察金融股

「人類所有的不幸就是不願意一個人乖乖地坐在房間裡。」他引用法國哲學家巴斯卡的名言說，「○八年，我還是乖乖坐在家裡，專注在國內外。」亦即不輕舉妄動，但專注了解海內外市場。

展望明年，王文華擬定一套投資策略：在股票方面，台股仍以投資藍籌概念股為主，美國金融股則視時機進場逢低加碼。王文華對歐美市場極為熟悉，他說，他不投資不懂或不熟的商品，因此，即使在各界都看淡美國的情況下，他覺得自己還是會以歐美市場為主。

儘管全球股市在第四季紛紛擾擾，但何麗玲和王文華對於明年的資產配置，心中早有定見。投資大師劉俊杰，對於未來的全球金融變化也了然於胸——尤其是台股；他用英國鼎鼎大名的作家狄更斯在《雙城記》裡的一句話來形容，「這是最黑暗的時代，也是最美好的時代。」

劉俊杰指出，這波全球大多頭的美麗盛宴，是從SARS結束後開始；不論是拉丁美洲、東歐、香港，這幾年的漲幅都以倍數計算，然而台股卻是「斯人獨憔悴」，表現差強人意，以歷史軌跡觀察，「實在沒道理」。

劉俊杰說的沒錯，過去三十年來，不管是一九八○年代日本崛起所代表的房地產飆漲行情，或者是一九九○年由美國領軍的科技網路榮景，台灣人民都能憑靠著和全世界接軌，享受三次萬點行情。然而這次由中國等新興市場帶頭所舉辦的全球歡樂派對，台股卻無緣攀附，「以台灣二十年來累積的經濟實力，指數竟然過不了二○○○年的高點，確實遭受到委屈。」

事實上，台股的本益比如果放在全世界的天平上，幾乎是最便宜的，現在如此「憔悴」，惟一的理由，就是政治惡鬥造成，不論是對內的政黨，或者是對外的兩岸關係，都是以「對抗」代替「和解」。既然看不到未來，投資人信心自然低落，不敢大舉消費，資金也就跟著外流…