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掌握三大原則　年報酬率一八％聰明達陣

文／林哲良

要挑選到具備一八％上漲潛力的股票，對一般小市民而言，似乎有點難。但投資人若能確實掌握產業前景看好、投資價位合理、個股題材誘人三大原則，耐心等待，用時間換取金錢，一八％便能輕鬆落袋。

「股價上漲最終還是要回歸基本面！」征戰股海多年，美商伯明翰投資公司總經理吳德賢，一直將這句話奉為圭臬，牢記在心中。由於堅守此一信念，加上有紀律地挑選獲利成長性佳的股票，吳德賢個人、同事與客戶，其財富在短短幾年之內均倍增數倍，仔細算一算，他們每年平均投資報酬率可是遠遠地超越一八％。

回歸基本面　股價上漲首要動力

「股價往往是反映企業未來的狀況」，因為如此，挑選趨勢向上的產業以及營運逐漸好轉的企業，往往也就成為坐擁高投資報酬的不二法則。保誠投信外銷基金經理人陳翠芝，平日埋首一堆國內外研究報告，並全台走透透地實地拜訪許多上市櫃公司，為的就是找到前景看好的產業及企業，而她的努力也充分反映在去年的基金操作績效上，寫下了二七．八八％的年報酬率。

吳德賢與陳翠芝都是專業的投資高手，因此，一般小市民恐怕很難達到這樣的境界。不過，他們的投資哲學對小散戶而言，還是有值得借鏡的地方，至少，他們讓投資人輕易了解「基本面」在投資過程中所扮演的角色，領悟到挑選具備一八％（甚至更高）上漲潛力的投資標的，應掌握哪些大方向。

毫無疑問，傑出的投資專家之所以能創造出高報酬，最重要的關鍵就是抓對產業趨勢，選中真正能夠從中獲利的廠商。因為如此，股價具備大漲潛力的公司，不是身處高度成長的產業之中，便是產業環境正朝向「否極泰來」的情況邁進。而從財務數據的觀點來看，這往往代表一家公司今年的每股稅後純益（EPS）應該比去年好。

三主要指標　評估股價是否合理

獲利成長固然是帶動股價上漲的原因之一，但投資價位合理與否，更是投資人在追求獲利空間時，萬萬不能忽略的一點。就經驗法則來看，「物美價廉」的投資原則，無論是在空頭或多頭市場都能適用，其差別只在發酵時間的長短。所以，就算標的物本身位處趨勢向上的產業，而且獲利也逐漸好轉之中，一旦投資價位有被高估的嫌疑，股價上漲空間就未必能令人滿意。

對一般小老百姓而言，要評估投資價位合理與否，最淺顯易懂的方法，不外乎本益比、股價淨值比以及股價歷史相對位置等幾個指標，拿這幾個指標與同業或大盤整體平均做比較，投資人大致上對於「高估」、「合理」及「低估」，就會產生一些基本的概念。此時，再將投資人對於產業及企業前景的研判加入，便浮現一些具備一八％上漲潛力的「候選人」。

很顯然，本益比或股價淨值比偏低，且股價處於歷史相對低檔區的股票，若公司位處於景氣向上回升的產業之中，而且競爭力還不算太差，股價上檔的空間就值得令人期待。

附表之中，包括聯華實、中石化、東陽、復盛、東聯、正隆、京元電、聯發科、奇力新、思源、希華、新光金、銘異、和進、欣銓、明泰、新復興、業強、中鼎及宏全等二十家公司，或多或少都擁有這樣的特質，其中題材性較豐富的個股，因為較容易吸引資金進駐，進而帶動股價上揚，投資人可優先留意。

審視近期台股盤面的變化，包括中國收成、遊戲機、WiMax、Vista、LCD TV零組件及IC設計等，似乎是較能獲得投資人認同的題材，而這些類股之中，股價在過去三至六個月不等的時間之內，累積一八％以上漲幅者為數還不少。依此推測，中收股的聯華實及宏全、LCD TV零組件的和進、WiMax的明泰，Vista的業強及IC設計的思源等，股價上漲潛力就不容忽視，特別是本益比偏低的聯華實及明泰。

聯華實、明泰　題材豐富深具魅力

國內老牌麵粉廠聯華實，靠著旗下神通電腦、聯成化學、聯華氣體及神達電腦等轉投資所貢獻的獲利，近五年獲利呈現步步高升的現象。而靠著轉投資事業的獲利挹注，聯華實也努力地改善本業經營狀況。

現階段，聯華實已將麵粉事業營運觸角延伸至經濟成長快速的大陸，同時台灣還跨足遊艇事業的經營，預期今年在大陸麵粉事業站穩腳步之後，未來本業獲利也可望逐漸加溫。

事實上，為進一步提升獲利水準，聯華實近年還積極開發公司的土地，日後，房地產相關的租金收入，每年亦可望為聯華實帶來二億元左右的獲利貢獻。

台証投顧認為，未來二、三年，聯華實轉投資事業的獲利穩定維持在十億元左右並無太大的問題，而憑藉本業獲利的改善以及資產出租等新獲利來源的加入，將讓聯華實獲利成長動能延續至二○○八年。

聯華實的獲利成長性基本上是偏向樂觀的，但無論從去年或今年每股稅後純益推估，聯華實本益比均不高，而股價淨值比也僅約○．八五倍左右，顯然，股價有被低估。若是股價淨值比能調整至一倍，就隱含一八％左右的上漲空間。

相較於聯華實，明泰題材性更為豐富。明泰為國內專業網通ODM大廠，之前合併尚亞科技後，技術與產品線的完整性更進一步強化，因此無論802.11n、WiMax或光纖網路設備商機，明泰都有能力分食，未來營運前景相當看好。

而靠著友訊、華為及Extreme等客戶訂單的挹注，明泰近二、三年獲利均呈現穩定成長的局面。而除新產品成長性漸趨明朗，明泰也積極增加大陸生產比重，以求降低生產成本。永豐投顧預估，此舉將有助於明泰將產品平均毛利率維持在一六％左右，使其營收的增長不至於被毛利率下降所抵銷，每股稅後純益因而有挑戰三．八元的機會。

以去年每股稅後純益三．一元計算，明泰本益比接近十倍左右，遠低於許多的電子股，堪稱是電子股當中少數具有價值型投資味道的投資標的。在本益比維持不變的前提假設下，明泰股價將隨著今年每股稅後純益進行調整，從法人的預估來看，向上調整一八％的機會很高。（更多精采內容，請見《今周刊》532期）
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