打入全額交割股 南科愧對經營之神招牌
【文／賴筱凡】
南科要靠競爭力贏回股民信心
向來以「最值得信賴、最值得投資企業」形象深植人心，五十餘年來從未辜負股東的台塑集團，今年卻被南科打破這項優良傳統，成為台塑集團旗下第一家遭打入全額交割股的公司，儼然砸了「經營之神」的招牌。
五月五日，證交所和櫃買中心審閱完第一季財報，馬上公告五家上市櫃公司，因每股淨值跌破五元，打入全額交割。其中，最出乎人意料的是，台塑十寶的南科也名列其中。南科去年大虧三六七億元，第一季再虧一○五億元，連續八季出現虧損，每股淨值只剩三．七七元。
市場會驚訝，不是沒有道理，台塑集團一直被賦予「績優生」的美名，不僅是經營績效穩健，配股配息也優渥，讓不少投資人把買台塑四寶當定存，投資人相信的不只是集團創辦人王永慶為台塑集團打下的根基，還有「經營之神」的金字招牌。
打從二○○七年起，ＤＲＡＭ景氣急轉直下，南科由盈轉虧後，就一直慘澹經營，對於負責台塑集團電子業投資的大總管吳嘉昭來說，壓力更是沉重。南科主管就透露，南科、華亞科慘賠的這一年，吳嘉昭不只睡得少、壓力大，還曾經在會議上說出「怎麼都不賺錢？」的質疑。而南科去年大虧，也讓大股東南亞認列業外虧損近一四○億元，身兼南亞總經理、南科董事長的吳嘉昭，壓力之大可見一斑。
減資是為了丟掉包袱
「ＤＲＡＭ確實是不景氣，但沒想到會不景氣這麼久。」南科主管坦承。回首這一年來，ＤＲＡＭ報價跌跌不休，讓南科身陷嚴重虧損中，但若將虧損全推給ＤＲＡＭ景氣差，也說不過去，「所以我們也去檢討，是不是過去十五年做的策略有瑕疵，也持續提出改善營運的方法。」
更換技術母廠，背後要投入的資金更多，因為不只南科得換製程，華亞科也得跟著換，這一來一往又多了兩、三百億元的資本支出，對身為大股東的台塑集團來說，這項投資是不是必要？南科高層花了好幾個月與七人小組做會報，「他們當然會質疑，投資到底能不能回收。」台塑集團的作風就是看長不看短，所以一決定要做，集團就全力支持，這也是為什麼吳嘉昭要大動作的舉行記者會，向政府證明台塑不退出ＤＲＡＭ產業的決心。
獲得集團支持後，南科首先要做的，就是減資。「因為減資是惟一可以改善現況的方法，而且是一次打掉所有虧損，要把包袱全丟掉。」相較於力晶技術性地認列虧損，南科的作法似乎保守許多，「但這對股東來說，絕對是好的，因為南科不可能等到景氣回溫，還跟股東說，我們要打虧損。」只是半年打入全額交割的陣痛期，已在所難免。
南科減資再增資，台塑集團將是最大增資來源，但對台塑集團的股東來說，要再掏錢填黑洞，如何說服投資人，成為南科的最大挑戰。「南科沒辦法去跟投資人保證何時會賺錢，但我們會從兩方面去做，一個是長期競爭力，一個是降低成本。」
「我們能跟投資人保證，南科將會是台灣第一家跨入五十奈米的ＤＲＡＭ廠。」
依照南科目前六十八奈米進入試產、第三季量產的時程來看，五十奈米最快在第三季底、第四季初就可試產，「一旦南科進入五十奈米，我們的成本將會降低一半。」降低成本是南科要說服股東的第二個利器。
頭洗了就要堅持到底
儘管ＤＲＡＭ報價已逐漸回溫，但如何降低成本，一直是ＤＲＡＭ廠必須做的功課。倘若能將成本降低五成，南科的競爭力將會大大提升。
對於台塑集團來說，從一九九五年成立南科開始，就已踏上ＤＲＡＭ這條不歸路。不少小股東會有不平之鳴，「投資ＤＲＡＭ廠是幾百億、幾百億元的燒，又是賺一年、賠三年，台塑為什麼還要做ＤＲＡＭ？」回首來時路，王永慶的一句「傳統產業能轉型，就該盡量轉型」，或許是最佳的理由。
對於台塑來說，投資ＤＲＡＭ就像頭已經洗了一半，不可能半途而廢，但小股東多次質疑台塑集團在ＤＲＡＭ產業的龐大投資，曾讓王永慶氣得說出：「做不好就關掉！」然而，南科、華亞科在這波景氣淘汰賽，撐到現在才說不玩也沒道理，南科主管以渡河為例，「做ＤＲＡＭ就像渡河，只是這次河水淹到頸部，但南科已經逐漸露出水面，怎麼可能在這時候鬆手？」...
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